世界動態:東亞前海證券：給予太極股份買入評級
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東亞前海證券有限責任公司彭琦近期對太極股份進行研究并發布了研究報告《2022年年報點評報告：信創加速，云數協同前景廣闊》，本報告對太極股份給出買入評級，當前股價為49.89元。
太極股份(002368)
事件點評
事件：公司發布2022年年報，2022年公司實現營業收入106.01億元，同比增長0.91%，歸母凈利潤為3.78億元，同比增長1.23%，扣非歸母凈利潤3.33億元，同比增長18.59%。單季度來看，2022Q4單季度實現營業收入35.39億元，同環比+1.06%/+65.45%，歸母凈利潤2.6億元，同環比-9.33%/+222.78%。
疫情影響收入確認節奏，業績穩健增長。我們認為，全年凈利潤小幅增長主要系：（1）疫情等因素影響了項目/產品交付及確收進度，2022Q4有部分收入遞延到23年上半年確認，預計2023Q1收入實現高速增長；（2）公司持續加大研發投入，2022年全年研發投入8.32億元，同比增長9.84%，占營收比例達7.85%；（3）公司計提信用減值損失8453萬元，以及資產減值損失1161萬元。分業務來看，網絡安全與自主可控業務下滑17.07%；云服務、智慧應用與服務、系統集成業務分別增長9.19%、3.48%、25%。2022年公司銷售費用率、管理費用率、研發費用率分別為2.41%、6.7%、5.5%，分別同比增加-0.31pct、-3.74pct、1.55pct。信創常態化，信創新龍頭地位不斷夯實。信創常態化背景下，2025年信創產業規模將突破2萬億元（海比研究院測算）。公司是國內少有的基礎軟件全鏈布局廠商：普華操作系統+金倉數據庫+金蝶中間件+慧點辦公OA，并推進國資云、信創云建設。（1）數據庫領域，2022年，人大金倉在電子政務、電信、能源等重點行業保持市占率領先，實現營收3.44億元，同比增長0.97%，凈利潤5029.34萬元，同比增長60.71%，凈利率水平連續提升，由9.19%提升至14.62%；推出全新KingbaseESV9版本，性能全面提升并重點增強了KingbaseRAC的能力，2023年計劃發布面向高并發、高流量場景的分布式解決方案。（2）OA領域，2022年，分拆慧點科技部分業務打造面向風控合規的法智易新品牌，慧點科技及太極法智易共實現營收3.71億元，同比增長10.2%；發布數字化協同辦公平臺WE.Office8.2、法智易合同管理系統等新產品，簽約中銀保險、中國國新、中國華錄、首都機場、華潤置地、比亞迪等大型企業。（3）信創生態方面，公司依托電科集團公司的生態服務基地群，推出太極六合信創生態服務云平臺，布局全國生態攻關基地，解決信創軟硬件推廣應用中的各類問題，賦能地方信創生態。
定位數據“集成商”，打造數據要素新龍頭。公司依托“云+數+應用+生態”的一體化服務模式，以“云+數”為基礎，不斷開拓數字化應用新場景。（1）作為政務云國家隊，公司持續深耕北京、天津、海南、山西等多地政務云，部署實施國產化政務云天津、海南試點，2022年云服務業務實現收入7.62億元，同比增長9.19%。（2）公司定位數字化時代的數據“集成商”，發力云數一體，與電科網安聯合打造中國可信系統（CTS），將重點發力政務云、國資云、安全云、行業云、城市云等，推動云業務從基礎設施云化向數據和業務云化升級；通過建設政務數據資源基礎數據庫和主題數據庫，盤活數據資產，培育和壯大數商。據國家發改委官方披露，我國政府數據資源占全國數據資源的比重超過3/4，政務數據是數據要素的核心供給方。我們認為，太極深耕政務行業，具有先發卡位優勢和場景化經驗，具備數據融通一體化管理能力（北京、天津、海南等地政務云建設和運營），以及數據運營服務能力（運營北京健康寶），隨著數據要素市場化建設的加快推進，太極有望成為數據要素新龍頭。
投資建議
公司聚力信創、云和數據業務，持續推進產品化、平臺化戰略轉型，全面布局信創基礎軟件的同時在政務云領域具備先發卡位優勢，受益于信創國產化與數字化浪潮，有望進入新一輪快速成長期。我們預計公司2023-2025年營業收入分別為130.80/156.19/185.66億元，歸母凈利潤分別為5.36/6.65/8.61億元，EPS分別為0.86/1.07/1.39元/股，對應PE分別為59.00/47.50/36.70倍，維持“強烈推薦”評級。
風險提示
信創及數據要素相關政策落地不及預期；下游客戶需求恢復不及預期；行業競爭加劇。
證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，中金公司錢凱研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達83.03%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利4.98億，根據現價換算的預測PE為62.16。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有14家機構給出評級，買入評級11家，增持評級3家；過去90天內機構目標均價為51.42。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，太極股份（002368）行業內競爭力的護城河良好，盈利能力一般，營收成長性一般。財務可能有隱憂，須重點關注的財務指標包括：應收賬款/利潤率、經營現金流/利潤率。該股好公司指標2.5星，好價格指標2星，綜合指標2星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）
關鍵詞：
營業執照公示信息
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